2021至2025年間，全球人民幣市場呈現(xiàn)顯著的規(guī)模擴張態(tài)勢。根據(jù)研究報告數(shù)據(jù)顯示，人民幣在全球外匯交易中的日均成交額從2022年的2,840億美元增長至2025年的3,580億美元，五年復(fù)合增長率達4.8%，占全球外匯交易總額的比重從4.3%提升至5.1%。在跨境支付領(lǐng)域，人民幣國際支付份額從2021年1月的2.42%升至2025年12月的3.89%，排名從全球第五位躍居第四位，超越日元成為主要國際支付貨幣之一。在儲備貨幣領(lǐng)域，研究報告數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第三季度，人民幣在全球外匯儲備中的占比達2.88%，較2021年初的2.25%提升0.63個百分點，持倉規(guī)模突破3,000億美元。特別值得注意的是，2023年以來，已有超過20個國家宣布將人民幣納入外匯儲備，其中東南亞和中東國家增持尤為顯著。

2.交易結(jié)構(gòu)多元化趨勢

人民幣交易結(jié)構(gòu)正從傳統(tǒng)的外匯交易向大宗商品、跨境融資等多元化領(lǐng)域延伸。在大宗商品計價方面，北京研精畢智信息咨詢調(diào)研報告數(shù)據(jù)顯示，2025年以人民幣計價的原油期貨成交量達8,960萬手，占全球原油期貨交易總量的12.3%，較2021年提升4.1個百分點；鐵礦石、銅等工業(yè)金屬的人民幣計價交易占比也分別達到8.7%和6.5%。2024年沙特阿美與中國石化達成的1,000萬噸原油交易首次采用人民幣結(jié)算，標(biāo)志著人民幣在能源貿(mào)易中的突破。

跨境融資領(lǐng)域同樣表現(xiàn)突出。北京研精畢智信息咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2025年人民幣跨境貿(mào)易融資余額達2.1萬億元，較2021年增長67%；熊貓債發(fā)行規(guī)模從2021年的2,530億元增至2025年的4,890億元，五年間實現(xiàn)翻番。離岸人民幣市場創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，香港交易所推出的人民幣計價股票衍生品合約2025年成交量同比增長35%，新加坡交易所人民幣利率互換交易量突破1.2萬億美元。

3.市場結(jié)構(gòu)性矛盾分析

盡管人民幣國際化取得顯著進展，調(diào)研報告指出，當(dāng)前市場仍存在三大結(jié)構(gòu)性矛盾：一是離岸與在岸市場聯(lián)動不足，2025年離岸人民幣存款規(guī)模達1.2萬億元，但跨境資金池聯(lián)通效率僅為美元市場的62%，在岸CNY與離岸CNH匯率日均價差波動仍維持在150-200個基點；二是交易集中度過高，香港、倫敦和新加坡三大離岸中心占據(jù)全球人民幣交易總量的78%，區(qū)域分布不均衡；三是基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)同性不足，CIPS系統(tǒng)與SWIFT系統(tǒng)的報文轉(zhuǎn)換效率仍需提升，2025年CIPS處理的跨境支付中，約30%仍需依賴SWIFT完成最終清算。

二、主要區(qū)域人民幣市場發(fā)展特征

全球人民幣市場的區(qū)域發(fā)展呈現(xiàn)顯著差異化特征，各主要金融中心依托自身政策環(huán)境、市場基礎(chǔ)與區(qū)域經(jīng)濟聯(lián)系形成獨特競爭優(yōu)勢，同時也面臨不同挑戰(zhàn)。以下從歐洲、東南亞、北美及中東等關(guān)鍵區(qū)域展開分析，結(jié)合政策動態(tài)與市場行為特征揭示區(qū)域間的聯(lián)動效應(yīng)。

歐洲：倫敦的韌性與歐元區(qū)的戰(zhàn)略調(diào)整

倫敦作為傳統(tǒng)人民幣離岸中心，在英國脫歐后通過政策適應(yīng)性調(diào)整維持了市場地位。盡管失去歐盟單一市場紅利，但其成熟的金融基礎(chǔ)設(shè)施、多元的市場參與者結(jié)構(gòu)（涵蓋600余家金融機構(gòu)）仍支撐著全球約40%的人民幣外匯交易份額。英國政府通過修訂《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)則》，將人民幣清算系統(tǒng)納入監(jiān)管沙盒，推動數(shù)字人民幣跨境結(jié)算試點，2025年人民幣存款規(guī)模同比增長8.7%至8200億元，顯示市場對其流動性的持續(xù)信心。

歐元區(qū)則呈現(xiàn)“政策驅(qū)動型”發(fā)展特征。法蘭克福依托歐洲央行的區(qū)位優(yōu)勢，2024年推出“中歐跨境支付通道”，實現(xiàn)人民幣與歐元直接清算，全年結(jié)算量突破1.2萬億元。巴黎通過“綠色金融倡議”吸引中資企業(yè)發(fā)行人民幣計價綠色債券，2025年發(fā)行量占歐洲市場的62%，形成差異化競爭優(yōu)勢。但歐元區(qū)市場碎片化問題突出，德國、法國、盧森堡等中心城市存在清算系統(tǒng)重復(fù)建設(shè)，導(dǎo)致整體效率低于倫敦。

東南亞：貿(mào)易驅(qū)動的本土化滲透

東南亞市場呈現(xiàn)“貿(mào)易結(jié)算-離岸存款-金融產(chǎn)品”的遞進式發(fā)展路徑。北京研精畢智2025年專項調(diào)研顯示，東盟國家中58%的跨境貿(mào)易企業(yè)已將人民幣作為結(jié)算貨幣之一，其中馬來西亞、泰國占比分別達72%和65%，主要受惠于中國-東盟自貿(mào)區(qū)升級協(xié)議中的貨幣互換安排。新加坡作為區(qū)域樞紐，人民幣存款余額在2025年達1.1萬億元，離岸債券發(fā)行量同比增長23%，其“人民幣-新元雙幣種結(jié)算”模式被推廣至印尼、越南等新興市場。

值得注意的是，東南亞市場存在顯著的“政策溫差”：新加坡、馬來西亞等國家通過立法明確人民幣的儲備貨幣地位，而菲律賓、老撾等國仍受美元結(jié)算慣性影響。這種差異導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)人民幣流通呈現(xiàn)“中心-外圍”結(jié)構(gòu)，新加坡處理了約70%的區(qū)域人民幣跨境支付，形成對周邊國家的流動性輻射。

北美：機構(gòu)布局與政策博弈的雙重變奏

美國市場呈現(xiàn)“官方謹(jǐn)慎、市場活躍”的特征。盡管美聯(lián)儲未將人民幣納入外匯儲備，但芝加哥商品交易所（CME）的人民幣期貨交易量在2025年增長35%，對沖基金通過離岸賬戶參與人民幣衍生品交易的規(guī)模達4200億美元。紐約作為美元核心市場，其銀行間人民幣拆借利率（CNHHibor）定價影響力逐步提升，與香港市場的聯(lián)動系數(shù)從2020年的0.68上升至2025年的0.83，顯示北美與亞洲市場的套利機制日趨成熟。

加拿大則通過資源貿(mào)易推動人民幣應(yīng)用，2024年中加鐵礦石貿(mào)易的15%采用人民幣結(jié)算，多倫多證券交易所推出人民幣計價的大宗商品ETF，管理規(guī)模突破80億美元。但北美市場整體受地緣政治影響顯著，2025年美國《外匯市場國家安全審查法案》的出臺，導(dǎo)致中資銀行在美人民幣清算業(yè)務(wù)增速放緩至5.2%，低于全球平均水平。

中東：能源人民幣的破局與挑戰(zhàn)

中東市場成為人民幣國際化的新興增長極，2025年沙特阿美石油公司首次以人民幣結(jié)算向中國出口原油，帶動海灣國家人民幣存款激增47%至3800億元。迪拜金融中心推出“人民幣-石油期貨”交易平臺，日均成交量突破50億元，與上海國際能源交易中心形成價格聯(lián)動。北京研精畢智調(diào)研顯示，中東主權(quán)財富基金配置人民幣資產(chǎn)的比例從2020年的2.3%提升至2025年的6.8%，主要投向中國國債和綠色債券。

然而，中東市場面臨“貨幣慣性”與“美元綁定”的雙重制約。沙特、阿聯(lián)酋等國的石油美元回流機制已運行數(shù)十年，全面轉(zhuǎn)向人民幣結(jié)算需突破SWIFT系統(tǒng)依賴，目前僅在中資主導(dǎo)的項目中實現(xiàn)局部突破。此外，中東人民幣市場的流動性深度不足，2025年離岸人民幣債券發(fā)行量僅占區(qū)域債券市場的3.2%，難以支撐大規(guī)模資產(chǎn)配置需求。

三、驅(qū)動因素

從政策維度看，中國政府通過制度型開放構(gòu)建人民幣跨境使用的基礎(chǔ)設(shè)施體系。北京研精畢智的政策解讀報告指出，近年來中國人民銀行聯(lián)合多部門推出的跨境人民幣支付系統(tǒng)（CIPS）已覆蓋109個國家和地區(qū)，2025年處理金額達150萬億元人民幣，較2020年增長180%，成為人民幣國際化的核心金融基礎(chǔ)設(shè)施。與此同時，雙邊貨幣互換協(xié)議網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴容至40個國家和地區(qū)，總額超過4.5萬億元，為貿(mào)易投資中的人民幣結(jié)算提供流動性支持。政策層面的頂層設(shè)計為市場主體使用人民幣創(chuàng)造了制度便利，而市場需求的自然演進則構(gòu)成了人民幣國際化的內(nèi)生動力。隨著中國GDP占全球比重提升至18.5%（2025年數(shù)據(jù)），以及“一帶一路”倡議下跨境項目投資累計超2萬億美元，企業(yè)對人民幣結(jié)算、融資和風(fēng)險管理的需求顯著上升，形成“政策引導(dǎo)-市場響應(yīng)-生態(tài)完善”的正向循環(huán)。

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