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棕櫚油作為一種熱帶木本植物油，在全球植物油市場中占據(jù)舉足輕重的地位。它與大豆油、菜籽油并稱為“世界三大植物油”，擁有超過五千年的食用歷史。棕櫚油以其獨(dú)特的物理和化學(xué)性質(zhì)，如穩(wěn)定性、抗氧化性和半固態(tài)性質(zhì)，在食品、個人護(hù)理、能源及化工等多個領(lǐng)域展現(xiàn)出廣泛的應(yīng)用價值。

行業(yè)定義

棕櫚油是指從油棕樹（Elaeis guineensis）的果實(shí)中提取的植物油。油棕樹是一種熱帶木本植物，原產(chǎn)于西非，后被引入東南亞、拉丁美洲等地區(qū)廣泛種植。棕櫚油通過壓榨油棕果實(shí)得到，根據(jù)加工方式和用途的不同，可分為毛棕櫚油和精煉棕櫚油。

市場產(chǎn)量

2025年全球棕櫚油產(chǎn)量呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，但區(qū)域分化顯著。根據(jù)研究報告數(shù)據(jù)，2025年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計達(dá)1950萬噸，較2024年增長1%，但受樹齡老化、重植速度緩慢及病蟲害影響，實(shí)際增幅可能低于預(yù)期。印尼方面，2025年產(chǎn)量預(yù)計恢復(fù)至5000萬噸，較2024年增長4%，但三季度因拉尼娜現(xiàn)象導(dǎo)致的高溫少雨天氣，可能加速果實(shí)成熟并提高單產(chǎn)，三季度產(chǎn)量或達(dá)全年峰值。

庫存動態(tài)

庫存方面，馬來西亞庫存持續(xù)攀升，截至2025年8月已達(dá)199.02萬噸，創(chuàng)近14個月新高；印尼庫存雖未公開具體數(shù)據(jù)，但GAPKI預(yù)測2025年出口量將降至2800萬噸，暗示國內(nèi)庫存壓力增大。全球庫存累積導(dǎo)致價格承壓，2025年5月毛棕櫚油價格一度跌至3780令吉/噸，但隨后因生物柴油需求支撐及印尼出口政策調(diào)整，價格反彈至4400令吉/噸以上。

供應(yīng)端

2025年全球棕櫚油主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入增產(chǎn)周期，但結(jié)構(gòu)性矛盾突出。調(diào)研報告數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月累計產(chǎn)量達(dá)1447萬噸，同比增加4萬噸，其中7月單月產(chǎn)量185.5萬噸，創(chuàng)近五年同期新高。印尼方面，研究報告數(shù)據(jù)顯示7月產(chǎn)量達(dá)560.6萬噸，環(huán)比增加31.7萬噸，單月產(chǎn)量創(chuàng)近十年最高水平。然而，樹齡老化問題制約長期產(chǎn)能釋放，馬來西亞油棕樹齡超25年的種植園占比達(dá)35%，導(dǎo)致單產(chǎn)潛力下降。極端天氣與政策干預(yù)加劇供應(yīng)波動。2024年厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致印尼干旱，2025年產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期受挫，但實(shí)際降雨量回歸正常推動單產(chǎn)提升。印尼政府通過B40生物柴油政策限制出口，2025年1-7月出口量同比下降7萬噸，但國內(nèi)消費(fèi)激增200萬噸，部分抵消出口減少影響。

需求端

全球需求呈現(xiàn)“印強(qiáng)中弱”分化。印度作為最大進(jìn)口國，2025年1-9月進(jìn)口量同比下降72萬噸，主要因國際豆油供應(yīng)充裕及葵花籽油價格優(yōu)勢。中國進(jìn)口量同比下降30萬噸，受高價抑制及豆棕價差倒掛影響。相比之下，歐盟以外地區(qū)需求增長170萬噸，部分抵消中印下滑。消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級驅(qū)動特種油脂需求。健康消費(fèi)理念推動低酸價、高油酸棕櫚油需求年增15%，母嬰渠道強(qiáng)化型棕櫚油增速達(dá)65%，運(yùn)動營養(yǎng)品牌推出MCT棕櫚油產(chǎn)品溢價超200%。食品加工領(lǐng)域，烘焙、油炸食品需求年增8%-10%，粵菜餐廳對精煉棕櫚油需求年增12%。

價格走勢

據(jù)北京研精畢智信息咨詢調(diào)研分析，2025年價格呈現(xiàn)“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”特征。穆迪評級將中期毛棕櫚油價格區(qū)間上調(diào)至3800-4200令吉/噸，主要受印尼B40政策帶動需求及亞洲產(chǎn)量溫和增長支撐。然而，5月馬來西亞庫存突破156萬噸、中國港口庫存回升至48萬噸，導(dǎo)致價格從5000令吉高位回落至3780令吉。截至10月，價格反彈至4400令吉以上，但增產(chǎn)周期下四季度或面臨下行壓力。

市場格局

東南亞作為棕櫚油核心產(chǎn)區(qū)，印尼與馬來西亞占據(jù)全球80%以上產(chǎn)量。2025年，印尼產(chǎn)量預(yù)計恢復(fù)至5000萬噸，較2024年增產(chǎn)200萬噸，主要得益于2024年降雨回歸正常水平，緩解了此前厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致的干旱影響。馬來西亞方面，2024年產(chǎn)量達(dá)1875萬噸，2025年預(yù)計維持在1900萬噸左右，盡管勞工入境恢復(fù)對產(chǎn)量形成支撐，但樹齡老化及重植速度滯后仍構(gòu)成制約。拉美與非洲地區(qū)可持續(xù)棕櫚油產(chǎn)量增長顯著，2023年分別達(dá)184萬噸和43.7萬噸，成為全球供應(yīng)的重要補(bǔ)充。