可控核聚變是指在人工調(diào)控的極端高溫高壓環(huán)境下，使氘、氚等輕原子核發(fā)生聚合反應(yīng)形成較重原子核，同時精準(zhǔn)控制反應(yīng)速度與規(guī)模，實現(xiàn)能量穩(wěn)定輸出并轉(zhuǎn)化為可利用能源的尖端技術(shù)體系，因其反應(yīng)原理與太陽發(fā)光發(fā)熱本質(zhì)一致，也被稱為“人造太陽”。該技術(shù)嚴(yán)格遵循愛因斯坦質(zhì)能方程（E=mc²），核心目標(biāo)是突破“勞森判據(jù)”（足夠高的等離子體溫度、密度與約束時間），實現(xiàn)能量增益大于輸入（Q>1），最終為人類提供可持續(xù)的清潔能源供給。

一、行業(yè)發(fā)展階段?

技術(shù)突破密集化：全球核心裝置持續(xù)刷新紀(jì)錄，技術(shù)瓶頸加速突破——2022年美國NIF裝置首次實現(xiàn)凈能量增益（Q>1），2024年該裝置Q值提升至2.5，2025年進(jìn)一步實現(xiàn)目標(biāo)增益超4的重大突破；中國EAST裝置創(chuàng)下1.2億攝氏度運行403秒的世界紀(jì)錄，2026年1月更實現(xiàn)超億度、1066秒的長脈沖高約束模等離子體運行，“中國環(huán)流三號”實現(xiàn)原子核與電子溫度雙破億度，商業(yè)公司層面，中國能量奇點“洪荒70”裝置成功實現(xiàn)1337秒穩(wěn)態(tài)長脈沖運行，成為全球首個由商業(yè)公司突破千秒量級的裝置，全球已逐步攻克能量增益、長脈沖運行等核心技術(shù)瓶頸。?

產(chǎn)業(yè)生態(tài)規(guī)?；盒袠I(yè)已形成“科研機(jī)構(gòu)+國家隊+民營企業(yè)+資本”的多元參與格局，全球處于運行、在建或規(guī)劃中的聚變裝置超160座，中國、美國、歐洲成為三大核心集聚區(qū)。2021-2025年全球行業(yè)總投資額從19億美元飆升至97億美元，商業(yè)化進(jìn)程加速推進(jìn)；國內(nèi)層面，合肥、成都、上海形成“聚變金三角”產(chǎn)業(yè)集群，功能互補(bǔ)且協(xié)同發(fā)展，分別聚焦基礎(chǔ)研究、重型裝備制造和高端材料與資本樞紐，合肥更構(gòu)建了“五位一體”全鏈條轉(zhuǎn)化體系，發(fā)布首期10億元未來聚變能創(chuàng)投基金。?

政策支持體系化：中國《中華人民共和國原子能法》于2026年1月正式施行，首次以法律形式明確支持受控?zé)岷司圩兊难邪l(fā)與產(chǎn)業(yè)化；“核聚變能”被納入“十五五”規(guī)劃前瞻布局的未來產(chǎn)業(yè)核心清單，與氫能并列成為新的經(jīng)濟(jì)增長點，國家50億專項基金落地扶持核心設(shè)備研發(fā)與工程驗證。同時，美國、歐洲也出臺專項政策支持技術(shù)研發(fā)與示范項目建設(shè)，為行業(yè)發(fā)展提供穩(wěn)定政策預(yù)期，降低制度性風(fēng)險。

二、全球可控核聚變產(chǎn)業(yè)鏈深度解析?

（一）上游：核心部件與材料層（市場規(guī)模占比35%）?

聚焦原料供應(yīng)（氘氣、鋰資源）、核心材料（高溫超導(dǎo)材料、第一壁材料、低活化鋼）及精密元器件（25特斯拉高溫超導(dǎo)磁體、高功率射頻源）三大領(lǐng)域。2026年市場呈現(xiàn)“通用材料規(guī)模化+專用部件定制化”的鮮明格局：西部超導(dǎo)（總市值537.27億）、中鎢高新（總市值1194.22億）、廈門鎢業(yè)（總市值944.61億）等材料龍頭主導(dǎo)通用材料市場，其中中鎢高新2026年2月成交額達(dá)42.38億元；超磁新能等企業(yè)深耕高溫超導(dǎo)磁體等核心專用部件，形成深厚技術(shù)壁壘；原料領(lǐng)域依托全球化供應(yīng)鏈保障穩(wěn)定供應(yīng)。北京研精畢智研究報告預(yù)測，2026-2030年上游市場年復(fù)合增長率將達(dá)68%，其中超導(dǎo)磁體單項市場2035年累計規(guī)模將超千億美元，成為產(chǎn)業(yè)鏈增長最快的細(xì)分領(lǐng)域。?

（二）中游：系統(tǒng)集成與工程化層（市場規(guī)模占比50%）?

以實驗裝置建造、反應(yīng)堆設(shè)計、核心設(shè)備制造為核心，形成“系統(tǒng)集成商引領(lǐng)+設(shè)備配套商協(xié)同”的產(chǎn)業(yè)分工體系。國際層面，美國CFS、歐洲ITER聯(lián)盟主導(dǎo)系統(tǒng)集成；國內(nèi)方面，中核集團(tuán)（CFETR項目）作為鏈長企業(yè)統(tǒng)籌重大工程，星環(huán)聚能（2026年1月完成10億元A輪融資，刷新國內(nèi)民營聚變企業(yè)單筆融資紀(jì)錄）等民企加速技術(shù)迭代，上海電氣（總市值1355.10億）、東方電氣（總市值1101.83億）承接核心設(shè)備制造（東方電氣2026年2月成交額38.02億元），中國核建、中國能建提供專業(yè)工程施工支撐。北京研精畢智市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2026年全球中游設(shè)備招標(biāo)規(guī)模預(yù)計達(dá)250億元，同比增長5倍，中國企業(yè)憑借強(qiáng)大的制造優(yōu)勢占據(jù)35%以上市場份額。值得關(guān)注的是，國家重大科技基礎(chǔ)設(shè)施BEST裝置預(yù)計2027年底建成，目標(biāo)在2030年前后點亮“第一盞燈”，星環(huán)聚能計劃在2032年左右建成可輸出電能的聚變示范堆，這些明確的工程節(jié)點為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了清晰預(yù)期。?

（三）下游：應(yīng)用場景與商業(yè)化層（市場規(guī)模占比15%）?

應(yīng)用邊界從傳統(tǒng)基荷電力持續(xù)拓展至“聚變+”多元生態(tài)，形成“主賽道深耕+衍生場景變現(xiàn)”雙輪驅(qū)動格局：核心應(yīng)用（基荷電力）方面，中國核電（總市值1752.39億）等企業(yè)已提前布局市場渠道，2050年該領(lǐng)域市場規(guī)模將達(dá)萬億美元級；衍生應(yīng)用場景不斷豐富，包括工業(yè)脫碳（高溫工藝熱供應(yīng)）、綠氫制?。畠r電力支撐）、核醫(yī)療（醫(yī)用同位素生產(chǎn)）、航天推進(jìn)（聚變動力系統(tǒng)）、AI算力中心供電等。北京研精畢智市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)，瀚海聚能等創(chuàng)新企業(yè)通過中子應(yīng)用、高溫?zé)崮芑厥盏?ldquo;沿途下蛋”模式，實現(xiàn)技術(shù)商業(yè)化提前變現(xiàn)，有效平衡現(xiàn)金流，成為當(dāng)前下游市場的創(chuàng)新亮點。同時，美國HelionEnergy計劃2028年為微軟數(shù)據(jù)中心供電，標(biāo)志著下游商業(yè)化應(yīng)用已進(jìn)入實質(zhì)性落地階段。

三、競爭梯隊與核心特征?

第一梯隊（技術(shù)引領(lǐng)型）：美國CFS、中國中核集團(tuán)、歐洲ITER聯(lián)盟，占據(jù)全球60%以上研發(fā)資金與專利資源，ITER計劃施工進(jìn)度已達(dá)78%（2026年數(shù)據(jù)），主導(dǎo)全球技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定與核心專利布局，技術(shù)成熟度與工程化能力領(lǐng)先全球，是行業(yè)發(fā)展的核心引領(lǐng)力量。?

第二梯隊（創(chuàng)新突破型）：美國HelionEnergy（計劃2028年為微軟數(shù)據(jù)中心供電）、中國星環(huán)聚能、英國TokamakEnergy，聚焦場反位形、創(chuàng)新燃料等差異化技術(shù)路徑，2024年融資額占全球35%，商業(yè)化推進(jìn)速度快，成為行業(yè)創(chuàng)新活力的核心來源，部分企業(yè)已進(jìn)入商業(yè)化落地關(guān)鍵階段。?

第三梯隊（配套支撐型）：上海電氣、東方電氣、西部超導(dǎo)等A股龍頭企業(yè)，總市值均超400億元，為前兩大梯隊提供核心材料、設(shè)備配套與工程服務(wù)，形成“大而穩(wěn)”的競爭格局，是產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定運行的關(guān)鍵支撐，受益于全行業(yè)增長實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。?

行業(yè)核心競爭特征呈現(xiàn)“資本向頭部收斂、技術(shù)專利筑壁壘、中美歐三足鼎立”：全球Top5企業(yè)占據(jù)55%投融資份額，技術(shù)專利與頂尖科學(xué)家資源構(gòu)成核心競爭壁壘；中國形成“國家隊+民企”雙輪驅(qū)動格局，民營研發(fā)投入增速超國企30個百分點，星環(huán)聚能等民企成為創(chuàng)新中堅；國際層面，ITER計劃推動技術(shù)共享與合作，但歐美通過縮短審批周期、加大資本投入等方式爭奪商業(yè)化先發(fā)優(yōu)勢，競爭呈現(xiàn)“合作中博弈”的態(tài)勢。同時，北京研精畢智市場調(diào)研報告指出，當(dāng)前賽道存在機(jī)構(gòu)“搶額度”導(dǎo)致估值快速上升、部分“toVC的投機(jī)項目”出現(xiàn)等現(xiàn)象，行業(yè)風(fēng)險需理性看待。

四、區(qū)域發(fā)展格局?

北美（全球占比38%）：以美國為核心，采用“政府資助+商業(yè)創(chuàng)業(yè)”的成熟模式，聚集了全球近一半商業(yè)聚變公司，谷歌、微軟等科技巨頭深度參與產(chǎn)業(yè)鏈布局，商業(yè)化推進(jìn)速度全球領(lǐng)先，計劃2028年實現(xiàn)商用發(fā)電突破，成為全球商業(yè)化探索的先行區(qū)域。資本退出通道清晰，政策支持與市場需求形成共振，賽道熱度持續(xù)高位。?

亞太（全球占比35%）：中國為核心增長極，《原子能法》2026年1月正式實施，50億專項基金落地，CFETR、BEST等國家級工程加速推進(jìn)，形成“研發(fā)-制造-施工”完整產(chǎn)業(yè)體系，2026年中國可控核聚變板塊換手率均值達(dá)2.8%，市場活躍度全球領(lǐng)先；日本、韓國聚焦核心材料與精密部件研發(fā)，依托完善的產(chǎn)業(yè)鏈配套參與全球競爭，在細(xì)分領(lǐng)域形成技術(shù)優(yōu)勢。?

歐洲（全球占比22%）：依托ITER計劃保持技術(shù)競爭力，多國聯(lián)合推進(jìn)示范項目，德國MarvelFusion等私營企業(yè)快速興起，但受限于區(qū)域協(xié)調(diào)效率與商業(yè)化機(jī)制，其商業(yè)化進(jìn)度略滯后于中美，仍以技術(shù)研發(fā)與標(biāo)準(zhǔn)制定為核心競爭優(yōu)勢，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位。

五、核心技術(shù)路線分類?

1.按約束方式劃分?

磁約束聚變（主流路線）：利用高強(qiáng)度超導(dǎo)磁場將高溫等離子體約束在環(huán)形裝置中，確保反應(yīng)穩(wěn)定進(jìn)行，技術(shù)成熟度最高、應(yīng)用最廣泛。代表裝置包括中國EAST、BEST、“夸父”CRAFT，歐洲ITER項目（全球最大托卡馬克裝置，2025年施工進(jìn)度與計劃匹配度達(dá)100%），美國SPARC項目等，為商用堆研發(fā)提供關(guān)鍵技術(shù)驗證。該路徑下，托卡馬克與場反位形（FRC，結(jié)構(gòu)簡單、成本優(yōu)勢顯著，HelionEnergy、瀚海聚能為代表）成為兩大核心方向。?

慣性約束聚變：通過高能激光或粒子束瞬間轟擊燃料靶丸，依靠靶丸自身慣性實現(xiàn)高溫高密度壓縮并引發(fā)聚變，代表裝置為美國NIF裝置，其2025年的增益突破成為該路線商業(yè)化的重要里程碑。?

磁慣性約束聚變（創(chuàng)新路線）：融合磁約束與慣性約束的技術(shù)優(yōu)勢，兼顧約束穩(wěn)定性與壓縮效率，是民營企業(yè)重點探索的差異化路徑，目前處于技術(shù)驗證階段，國內(nèi)中科大校友已在該路線聚集多家創(chuàng)業(yè)公司。?

2.按燃料類型劃分?

氘氚（D-T）聚變：當(dāng)前技術(shù)最成熟的燃料組合，反應(yīng)條件相對溫和（溫度要求約1億攝氏度），是全球主流裝置的首選燃料，中國CFETR項目、歐洲ITER計劃均采用該燃料體系。?

氫硼（p-B11）聚變：創(chuàng)新型燃料組合，反應(yīng)過程無放射性中子產(chǎn)生，環(huán)保屬性更優(yōu)，但對等離子體溫度要求更高（約10億攝氏度），中國新奧集團(tuán)“玄龍-50U”裝置已實現(xiàn)兆安級氫硼等離子體放電，為該路線商業(yè)化探索奠定基礎(chǔ)。

六、行業(yè)核心特征

原料供給無限化：燃料核心成分氘可直接從海水中低成本提取，每升海水含氘對應(yīng)的聚變能量相當(dāng)于300升汽油，全球海水儲量所蘊含的氘能量可支撐人類千年以上能源需求；另一種關(guān)鍵原料氚可通過鋰資源（鋰-6、鋰-7）轉(zhuǎn)化獲取，全球鋰資源儲量完全滿足商業(yè)化規(guī)模應(yīng)用，徹底擺脫了傳統(tǒng)化石能源與核裂變能源的資源約束，為行業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。?

安全環(huán)保極致化：聚變反應(yīng)過程無長壽命放射性廢物產(chǎn)生，其生成的廢料半衰期僅數(shù)十年，遠(yuǎn)低于核裂變技術(shù)產(chǎn)生廢料的數(shù)萬年；更重要的是，反應(yīng)過程具有天然“自限性”——一旦偏離可控條件，高溫等離子體將迅速冷卻，反應(yīng)自動終止，不存在核泄漏、核爆炸等風(fēng)險，是真正意義上的清潔安全能源，完全契合全球“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)，成為能源轉(zhuǎn)型的理想選擇。?

能量密度極致化：單次核聚變反應(yīng)釋放的能量約為化學(xué)反應(yīng)的百萬至千萬倍，單克聚變?nèi)剂厢尫诺哪芰肯喈?dāng)于8噸標(biāo)準(zhǔn)煤，其能量轉(zhuǎn)化效率遠(yuǎn)超化石能源、風(fēng)能、太陽能等現(xiàn)有所有能源形式，能以極小的原料消耗和占地面積滿足巨量能源需求，1座100萬千瓦級聚變電站年耗氘僅需約100公斤，具備極強(qiáng)的規(guī)?；瘧?yīng)用潛力。

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